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凯斯国际开户_金稳委力推的永续债如何影响银行业?

2020-01-11 17:27:26 阅读:1016
继今年2月份人行发布3号公告,鼓励银行探索发行具有创新损失吸收机制或触发事件的新型资本补充债券后,12月25日,国务院金融稳定发展委员会召开专题会议,研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题,推动尽快启动永续债发行。同时永续债投资者没有投票权,不会对发行公司的经营产生影响,也不会稀释股权。天风证券银行组还根据今年3季度整体商业银行的加权风险资产净额对永续债的发行量进行了测算。

凯斯国际开户_金稳委力推的永续债如何影响银行业?

凯斯国际开户,继今年2月份人行发布3号公告,鼓励银行探索发行具有创新损失吸收机制或触发事件的新型资本补充债券后,12月25日,国务院金融稳定发展委员会召开专题会议,研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题,推动尽快启动永续债发行。

根据现行的《商业银行资本管理办法(试行)》,国内中小银行的核心一级资本充足率、一级资本充足率和总资本充足率需要在18年底前分别达到7.5%、8.5%和10.5%。另外四大行作为系统重要性银行,还需要计提附加资本,工行和中行的要求是1.5%,农行和建行是1%,都通过核心一级资本满足。根据天风证券银行团队测算,28家上市银行中,三项资本充足率超出监管要求的空间不足2%的分别有12家、16家和8家,不足1%的分别有3家、5家和10家,一级资本充足率约束相对更紧。对整体商业银行来说,不考虑附加资本要求的话,三项资本充足率空间分别是3.31%、2.83%和3.30%,也是一级资本约束相对更紧。银行信贷扩张,一级资本充足率或成为瓶颈,当务之急需要补充。

监管对银行的一级资本充足率要求8.5%中包括最低5%核心一级资本充足率和2.5%的核心一级资本作为储备资本,另外1%可以由核心一级资本或其他一级资本组成。从上表中可以看到,其他一级资本充足率低于1%的银行共有22家,28家平均为0.71%。早年国内还没推出优先股和永续债以募集其他一级资本时,银行需要全部用核心一级资本去构成一级资本,抬升了整体资本成本。目前商业银行仅通过优先股这一种包含转股条款的工具来补充其他一级资本,但现在我国银行发行优先股的量还不大,根据天风证券统计,截至目前,2018年全年上市银行已发行或公告拟发行的再融资计划包括:增发共1578亿元,优先股共1400亿元,可转债/次级债/二级资本债等共4685亿元,其中,其他一级资本的补充力度相对较弱。此外发行优先股需为上市银行,无法满足未上市银行的资本补充需求。

今年以来,银保监会和人行不断采取措施,包括数次降准和压低银行间市场利率等,引诱银行发放贷款,试图提振实体经济的融资,但收效甚微。今年的监管政策旨在去通道,引导商业银行回归传统信贷,这一过程中资本消耗逐渐扩大。6月份监管层要求国内银行将全部逾期90天以上的贷款计入不良,再加上资管新规卡死表外增量融资渠道,让商业银行的资本变得紧张起来。

以往商业银行通过增发股票的方式补充一级资本,但业内人士表示,目前A股交易量已经缩水,股票市场上能够募集的资金非常有限,同时,股票和优先股的发行门槛也束缚了小银行的融资渠道。近几年银行已经发行了大量二级资本债,这一工具的融资接近饱和状态。况且,二级资本债虽然发行不受监管约束,但并不能改善一级资本充足率。永续债作为其他一级资本补充工具,偿付顺序在二级债之后,吸收风险的能力更强。

永续债指没有明确到期日,内含发行人赎回权的债券,并且在每个付息日,发行人有权将当前利息以及已经递延的所有利息推迟到下一个付息日支付,且不构成违约事件。持有人不能要求清偿本金,但可以按期取得利息。永续债作为混合资本工具,巴塞尔协议III推出之后,海外银行已付诸较多实践。申万宏源银行组认为,根据海外银行的经验,永续债基本特征有:

若按以上特征发行,永续债转股前记在其他权益工具项下,对于发行人来说,这一工具可以减少负债,降低资产负债率。并且其中可减记的条款或可在关键时刻对银行产生重大影响。同时永续债投资者没有投票权,不会对发行公司的经营产生影响,也不会稀释股权。

永续债的特征也决定了它将为投资者提供更高的收益补偿,根据兴业研究的估算,国有银行及股份制银行永续债发行价格在6%-6.5%之间,城商行发行价格在7%-7.5%之间。然而,根据调查反馈,83%的银行机构只能接受6%以下的发行价格。中国银行拟发行的400以永续债将为这一工具率先定价。

天风证券银行组还根据今年3季度整体商业银行的加权风险资产净额对永续债的发行量进行了测算。报告中表明,若要使一级资本充足率的宽松水平提升0.5个百分点,与另外两个充足率相当,按3Q18的132万亿RWA计算,需发行永续债的量是6585亿,以8.5%的监管要求计算,能扩张7.75万亿的信贷投放空间。永续债也能为四大行补充TLAC,其资本充足率每提升0.5个百分点,共需发行永续债2882亿元。

TLAC(Total Lost Absorb Capability, 总损失吸收能力)是监管对全球系统重要性银行设定的监控指标, 未来几年这些银行将要把资本充足率提升到16%-20%。为达到这一要求,监管层或还将继续设立新的资本工具,控制银行资本成本。由于债务工具缺口较大,工农中建四大行受此监管办法影响最为直接。今年3月12日,银监会联合五部委发布《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》,提出将积极研究增加资本工具种类,为银行发行无固定期限资本债券、转股型二级资本债券、含定期转股条款资本债券和总损失吸收能力债务工具等资本工具创造有利条件。

永续债的出台标志着四大行正式迈向TLAC资本监管达标之路,申万宏源证券根据TLAC工具发行规模对未来6年工、农、中、建行年均净利润增速进行了测算。研究报告表示,四大行在降低资产增速与降低资本消耗的前提下,8%左右的年均利润增速将确保其单家年度TLAC工具发行规模不超过1000亿元(尤其是除资本充足率较高的建行之外另外三家);若未来6年年均净利润增速压降至5%,则四大行单家每年TLAC工具发行规模将上升至1400亿元左右,考虑到市场对银行资本工具的潜在容量(近十年来四大行单家二级资本债发行规模普遍为三年1000亿左右),未来6年5%左右的年度利润增速将是需要力保的底线。(财经 景然 发自深圳)


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